展望2025，氫能產(chǎn)業(yè)即將迎來中長(zhǎng)期規(guī)劃的考核時(shí)間點(diǎn)，政策已為行業(yè)放量奠定基礎(chǔ)，上中下游加速推廣過程中，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。1)制氫環(huán)節(jié):綠氫項(xiàng)目密集推進(jìn)，看好2025年電解槽環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì);2)儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié):管道提速、Ⅳ型瓶標(biāo)準(zhǔn)落地，關(guān)注輸氫管道及壓縮機(jī)、氫瓶企業(yè);3)加氫站:關(guān)注加氫站壓縮機(jī)等核心零部件的投資機(jī)會(huì);4)燃料電池:2025年迎來第一個(gè)規(guī)劃時(shí)間點(diǎn)，推廣進(jìn)程有望大幅提速。

政策：強(qiáng)化制度保障，氫能“1+N”政策體系逐漸完善

2024年國(guó)內(nèi)氫能政策端亮點(diǎn)：1)頂層重視程度提升，如《能源法》將氫能列入能源范疇；2)地方項(xiàng)層設(shè)計(jì)相繼出臺(tái)，配套政策快速推進(jìn)。重點(diǎn)政策包括：①更多省市推動(dòng)非化工區(qū)制氬松綁、危化許可松綁；②綠氫補(bǔ)貼加速出合，主要集中非城市群地區(qū)，推動(dòng)綠氫降本；③儲(chǔ)運(yùn)端：內(nèi)蒙古出臺(tái)首個(gè)省級(jí)綠復(fù)管道規(guī)劃；④山東等地率先對(duì)氫能車輛免收高速公路通行費(fèi)。展望2025,即將迎來產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃的考核時(shí)間點(diǎn)，政策已為行業(yè)放量莫定基礎(chǔ)。

制氫：電解水制氫項(xiàng)目蓬勃發(fā)展，電解槽需求預(yù)計(jì)放量

光伏平準(zhǔn)化度電成本的下降帶來電解水制氫降本，有望推動(dòng)綠氫規(guī)模化應(yīng)用，測(cè)算電價(jià)0.25元/kWh時(shí)，堿性電解水制氫成本為17.0元/kg,已接近化工副產(chǎn)氫成本，且遠(yuǎn)期仍有降本空間。綠氫主要下游方向需求潛力廣闊，存量+新增需求遠(yuǎn)期超9400萬噸。綠氫存量替代主要用于合成氨、甲醇制備等領(lǐng)域，增量主要用于交通領(lǐng)域重卡、氫冶金、建筑用能、船舶等方向，主要方向遠(yuǎn)期預(yù)計(jì)形成綠氫需求潛力9403萬噸。經(jīng)濟(jì)性方面預(yù)計(jì)合成氨最先實(shí)現(xiàn)平價(jià)。

看好2025年電解槽環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。8省市公布2025年107.1萬噸的綠氧產(chǎn)能目標(biāo)對(duì)應(yīng)電解槽市場(chǎng)空間達(dá)402億元。2024年1-11月我國(guó)電解槽中標(biāo)1762 MW,進(jìn)度較慢因大型制氫設(shè)備的穩(wěn)定性和可靠性仍需時(shí)間驗(yàn)證；此外下游應(yīng)用場(chǎng)景尚未大規(guī)模鋪開，制約了上游綠氫項(xiàng)目的落地進(jìn)度。2025年綠氫項(xiàng)目密集推進(jìn)有望推動(dòng)電解槽需求釋放，關(guān)注華光環(huán)能等。

儲(chǔ)運(yùn)：供需錯(cuò)配下亟需解決的核心瓶頸，管道提速、IV型瓶標(biāo)準(zhǔn)落地

管道提速、V型瓶迎政策節(jié)點(diǎn)。全國(guó)目前在運(yùn)營(yíng)及規(guī)劃的天然氣摻氫運(yùn)輸管網(wǎng)及純氫管網(wǎng)長(zhǎng)度約4,121公里，2024年已經(jīng)有多個(gè)純氫或摻氫管網(wǎng)竣工或正在建設(shè)，表明在下游需求逐漸起量的背景下(如燕山石化用氫、北京燃科電池車推廣用氬等),大規(guī)模輸氧的經(jīng)濟(jì)性得以凸顯。2024年6月1日四型儲(chǔ)氫瓶國(guó)標(biāo)實(shí)施，預(yù)計(jì)氣瓶制造企業(yè)將積極推動(dòng)四型瓶產(chǎn)品的取證、上市。關(guān)注輸氧管道及壓縮機(jī)、關(guān)注儲(chǔ)氧瓶企業(yè)相關(guān)機(jī)會(huì)，推薦冰輪環(huán)境等。

加氫站：隨著政策松綁，基礎(chǔ)設(shè)施加氫站建設(shè)有望提速

《能源法》將氫能列入能源范疇，有望推動(dòng)全國(guó)放開加氫站的報(bào)批和建設(shè)限制。截至2024年10月我國(guó)已建成加氫站463座，較各省/市規(guī)劃1264座目標(biāo)仍有較大增長(zhǎng)空間。上下游產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展將控動(dòng)中游的加氫站建設(shè)，重點(diǎn)眼蹤中石化、中石油等央國(guó)企加氫站建設(shè)落地情況，關(guān)注加氫站壓縮機(jī)等核心零部件的投資機(jī)會(huì)，利好冰輪環(huán)境等。

燃料電池：2025年迎規(guī)劃時(shí)間點(diǎn)，推廣進(jìn)程有望大幅提速

經(jīng)濟(jì)性疊加地方示范城市先行先試。燃料電池車2025年具備放量基礎(chǔ)。①政策目標(biāo)指引高增，測(cè)算若完成考核目標(biāo)，2024年11-12月及2025年總銷量需要達(dá)到27,647輛。②系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化降本顯著,如億華通燃科電池系統(tǒng)成本2019至2023年復(fù)合年均降幅30.1%,利于持續(xù)放量。③2024年5月，燃科電池汽車示范應(yīng)用第一、二年度獎(jiǎng)勵(lì)資金累計(jì)達(dá)27.67億元，國(guó)補(bǔ)發(fā)放利于改善企業(yè)現(xiàn)金流，關(guān)注燃科電池系統(tǒng)企業(yè)億華通等。

文章來源：長(zhǎng)江證券